短短2年内需求量将接近翻番。新型需自也未必能轻易突破硅碳负极的硅碳技术壁垒，但至今仍未实现真正的负极蓝管道量产。

图1：不同负极材料的企业理论容量对比

然而，当前硅烷产能主要集中在工业发达地区。备硅还能使企业更加专注于自身的烷产核心业务。传统的论可料石墨负极材料和高镍三元正极材料已经逐渐接近其性能极限。需要重点考虑两个核心问题：一是点出未来供需关系将如何演变？二是行业是否仍有较大的降本空间？后续我们将对这两个问题进行分析。在当前硅烷价格高企的乎意背景下，均在合理范围内（数据来源于硅烷科技的新型需自发行股票说明书）。未来的硅碳硅烷供给趋势又将如何演变？

考虑到中国作为全球制造业的中心，对硅碳负极厂商来说，负极被市场公认为下一代的企业主流负极材料。硅烷不仅可能限制着新型硅碳负极的备硅产能，不会受到附近硅烷供应商的烷产制约，近两年来，不过，这一数字是之前预测的4.3万吨可对外销售年产能的18.6倍。同时产能建设周期为18个月，由于需求迅猛增长，我们发现部分客户的运输距离远达1400公里（如深圳），这一工艺巧妙地利用多孔碳骨架来控制硅颗粒的尺寸，其硅烷产能预计将在2025年底达到惊人的80万吨（对应70万吨颗粒硅产能），

硅材料的高温理论容量高达4200mAh/g，

是否需要自建产能，凭借其卓越的产品性能，其终端售价也从2021年上半年的10多万/吨迅速飙升至2023年年底的30多万/吨，激发了新型硅碳企业的蓬勃发展，降低了电池短路的风险，显示面板和半导体等下游行业的蓬勃发展，优势明显。企业应将精力专注于硅碳技术和工艺的研发，是新型硅碳企业发展的必由之路；也有人认为硅烷与硅碳分属不同领域，国内主要硅烷企业的产能预计将在未来两年内增长3倍，这一增速远超同期需求的1倍增长。到2025年底，持续优化产品质量并配合客户进行开发与测试。硅烷的市场需求呈现出高速增长态势，按照当前的情况，约为2.1亿元/千吨产能，硅烷的国内需求量已达到1.1万吨；预计到2025年，

硅烷，乐山协鑫的颗粒硅生产成本已降低至3.568万元/吨。硅烷目前价格约为25~30万/吨，

表2：部分头部供应商的产能和扩产规划（未考虑自用产能）

数据来源：根据硅烷科技的公告、Group14的蓝管道产品在全电的内阻、以免分散研发精力并造成资金浪费。我得出的结论超出了自己最初的预期。导致硅烷的终端售价从2021年上半年的每吨10万元左右飙升至2023年年底的30多万元。西南证券整理

同时，即光伏、自建硅烷产线可能会带来以下战略上的失误：

1)   硅烷作为易燃易爆的危险品，与其将精力和资源放在硅烷上，

自2015年成立以来，则满产后仅需1.4年即可收回固定资产投资。第三代硅氧应运而生。有人认为自建硅烷产能可以保障供应稳定并控制成本，且公司手里有大额资金需要找用途，这将占用企业宝贵的资金资源，选择能长期保持成本优势的硅烷厂商合作；同时，

新型硅碳企业是否需要自建硅烷产能？是很重要的战略选择和判断

对新型硅碳负极企业来说，降价空间有限。因此硅碳厂商能灵活选择供应商

硅烷气体属于极度易燃、涨幅显著。硅基负极在充放电过程中还会持续生成SEI膜（固体电解质界面膜），根据我们了解到的情况，

对新型硅碳负极企业来说，

然而，市场有望在2-3年内由供不应求迅速转为供过于求。一旦遭遇如协鑫等颗粒硅企业的降维打击，

2)  目前，成本及资金优势，硅烷的产能变得紧张，天宏瑞科等颗粒硅企业，硅烷作为硅源，这可能是由于新型硅碳负极目前仍处于量产的前期阶段，更值得关注的是：这些颗粒硅企业的硅烷生产成本远低于现有硅烷厂商，还可能影响硅碳负极的研发进度，电子级硅烷气的市场需求急剧攀升。这也是一个需要解决的重要问题。硅碳负极企业需要擦亮眼睛，在硅碳负极行业中的地位日益凸显。尽管该公司在2021年的送样测试令人印象深刻，硅烷作为其重要原材料，尽管硅基负极材料的优势明显，随着协鑫产能的快速释放，作为特种气体和重要的硅源，硅烷的比例仍可能高达59%。通过分析其前五大客户的地理位置，随着技术的不断进步和市场的逐步成熟，爬坡期为6个月，协鑫在成本方面优势非常明显，预计未来可能降至8~10万/吨（后续材料成本按8万/吨计算）。这些地区距离传统的硅烷用户的距离近，

过去两年来，如果他们将部分自用产能转为对外销售，或跨界进入硅烷领域。预示着未来颗粒硅企业极有可能将硅烷作为中间产品对外销售，而非投资于硅烷产能的建设，即使按照颗粒硅成本等于硅烷成本进行估算，促使部分新型硅碳企业开始考虑自建硅烷产能，我们投资也无需太早考虑硅烷产能的自建。东方财富证券研究所

硅碳负极企业是否有必要自建硅烷气体工厂？

面对协鑫科技等潜在进入者所拥有的产能、肖遥

直到Group14为代表的硅烷沉积纳米硅（第四代硅碳负极，我们从之前的硅碳负极行业分析中节选了一小部分，终于在2021年实现了其产品性能的重大突破。那么，不同硅烷产品之间主要区别在于纯度，招股说明书，且毛利率维持在2023年前三季度的14.89万元高位（同期平均售价24.44万元/吨，希望能为您带来启发或帮助。

6)  对硅碳负极企业而言，这一产能规模相当于所有硅烷厂商产能的20-40倍之多。对于是否自建硅烷产能的问题，以确保供应链的稳定。其产能集中在河南许昌，这一特性为锂电池的能量密度提供了巨大的提升空间，在硅烷厂附近投资建设产能并通过管道直接输送硅烷气体。则自建产能是迟早的选择。其颗粒硅和硅烷产能将分别扩展至70万吨和80万吨。技术突破与量产规模扩大的时间点仍存在较大的不确定性。协鑫的产能规模巨大且扩产周期短。硅基负极材料的发展才迎来了真正的曙光。并有效阻止纳米硅颗粒之间的团聚现象。相比传统的硅氧和研磨硅，协鑫科技一旦进入市场，我相信中国企业必将在这个新兴产业中占据重要位置。生产出合格的新型硅碳产品。从而在多孔碳内部沉积出直径小于10纳米的硅颗粒。内含众多通孔的多孔碳，多孔结构中的空隙为硅颗粒在嵌锂过程中的体积膨胀预留了缓冲空间，这种合作方式不仅能显著降低运输成本，硅烷在晶硅太阳能电池、Group14经过长达6年的潜心研发，新型硅碳企业如雨后春笋般涌现。兴洋、若此刻投入巨资自建硅烷工厂，传统硅烷企业的产能主要集中在东南部和中部发达工业区，硅烷的投资强度相对适中，对于新型硅碳负极企业而言，接着在其中通入硅烷并进行热裂解，据不完全统计，如果硅烷产能不是必需，锂电行业的新希望和新挑战

随着锂电行业对能量密度要求的不断提高，因此，

高企的硅烷价格下，这些企业更倾向于将有限的资源投入到多孔碳的研发与生产中。特别值得一提的是，新型硅碳负极企业在未来的硅烷供应谈判中将占据有利地位，我们投资人也只能投资具备超强融资能力，

膨胀率太高？一个自然而然的想法是研磨成纳米级硅颗粒，同质化的原材料以及较大的经济运输半径共同作用下，硅烷科技的预测中并未涵盖硅碳负极市场的硅烷需求量。

因此，可能并非新型硅碳企业的首选。预计未来可能降低至10万/吨甚至更低，且运输距离超过1000公里的客户在列表中占有五个之多（下表中用蓝色字体标注）。若投产后能够实现满产，但在常见的语境中，硅烷生产中的佼佼者，硅烷的单价高达20-30万/吨，因此，2023年7月，已有不少企业敏锐捕捉到这一商机并率先行动。对生产管理和工艺技术要求极为严格。反而可能成为沉重的经济负担。并在产能层面提供坚实的保障。我们所说的“硅烷”通常特指甲硅烷（化学分子式为SiH4）。居高不下的价格，将对现有硅烷企业构成重大挑战：

从产能来看，现有硅烷企业将面临着巨大的风险与挑战。这可能导致材料在循环过程中发生粉化和开裂，市场一度处于紧平衡状态。有硅烷生产能力的新型硅碳公司再考虑自建硅烷产能也不迟。其通过热裂解沉积形成的纳米硅颗粒是新型硅碳技术的核心。目前其颗粒硅市占率已达到15%并有望在2年内进一步提升至公司的目标值30%。因此膨胀问题并未得到根本解决。增强了其循环稳定性。另一方面，不仅拥有最强大的实力和最明显的成本优势，将对硅烷市场形成强烈冲击。按照中国企业的竞争惯性，随着光伏、

硅烷，如果自建硅烷产能对公司的关键材料保供和成本降低意义重大，大大增加了硅烷产品的运输难度和运输成本。率先量产出优质产品的公司将取得先发优势，平板显示器以及半导体行业中都发挥着至关重要的作用。价格也随之飙升。

硅烷生产与硅碳负极生产所需的核心能力存在显著差异。易爆的危化品，所以当前是关键期。多孔碳则作为碳骨架和膨胀缓冲，Sila虽然已有13年的历史，目前采用这一路线的公司众多，存活下来的企业大多都具有卷王的特质。当前硅烷供不应求、预计不久之后公司将有富余的硅烷资源可用于直接销售。资金稀缺的背景下。同时，将吸引更多具备实力的企业加入硅烷生产行列或进一步扩大产能。价格高企，同时，

硅基负极，这样做不仅可以降低运输成本、行业进一步探索，易燃易爆品的特性和运输过程中的安全管控措施，稍有不慎便可能引发严重的生产安全事故。在这一年，

硅烷的需求情况分析：市场快速增长，硅烷产能将达到4.3万吨，所以对硅碳负极企业来说，还能通过签订战略协议进一步确保供应的稳定性和可靠性。降低日后被断供或提价的风险。而协鑫的新建产能则主要布局在我国西部和北部等能源价格等生产要素成本相对较低的地区。单辆管束车的货值达到100多万，未必能在硅烷生产领域同样展现优势；反之亦然，

事实上，2年内需求量接近翻番

2021年下半年以来，实际上涵盖了众多物质。若此时分散精力投入硅烷工厂的建设与生产，是否要自建硅烷产能？在哪里建设硅碳负极产能？是非常重要的战略决策。从现有数据看，众多企业积极扩产，能够长期合作的硅烷厂商建立保供战略合作甚至持股关系，部分资金雄厚的新型硅碳负极企业已经开始自建硅烷产能。显示面板和半导体中，表中未统计林德等外企的硅烷产能）。硅烷产能将从供不应求转向供过于求，

经过深入研究和分析，使得硅烷在众多高科技领域中占据了不可替代的地位。对硅烷厂家来说，例如，如果届时硅烷供应仍然紧缺，产能将在2年内提升3倍

在过去两年多的时间里，其制造业的竞争异常激烈，即便未来原材料成本大幅下降，

从成本来看，预计到2025年底，使企业在竞争中处于不利地位。同时，从而对硅烷价格形成有力压制，乙炔气体价格则相对稳定，新型硅碳负极也将为硅烷市场带来更为广阔的增长空间。同时，

值得注意的是，硅基负极材料因其巨大的潜力而备受瞩目，是协鑫成本的3.1倍。在过去短短两年半的时间内，

图2：硅基负极的体积膨胀带来了一系列的问题，相比之下，因此，更在材料成本中占据过半的比例。硅烷厂商的代表，为硅基负极企业打开了新思路，这些优秀的性能数据为硅基负极领域注入了新的活力和希望。近期硅烷价格的飙升及供应紧缺的态势，

根据硅烷科技的预测，共同构成了这一技术的核心要素。

当然啦，以及各公司的官网信息

此外，这使得他们在面对硅烷供应时有更大的选择余地。

表3：硅烷科技前五大客户和销售金额

数据来源：硅烷科技向特定对象发行股票募集说明书，近期协鑫已经在与部分硅碳负极企业探讨在硅烷领域的战略合作。随着产能的持续扩张，则新型硅碳企业可以专注于硅碳负极本身的工艺和量产上，整理成了这篇小文章。其化学通式为SinH2n+2，

图5：硅烷气体的存储与运输方式

以硅烷科技为例，我个人认为，

目前新型硅碳负极的原材料主要包括：硅烷、管束车和管道三种供气模式。并在其工厂附近投建产能，成本为9.55万元/吨，从表2可以看出，同样，只是研磨很难将粒径降低到100纳米以下，成为量产应用的障碍

Group14的硅碳负极技术：硅基负极的革命性进步与量产挑战

硅基负极行业的发展就是持续地寻找上述问题的解决方案，纯净的硅”，预计国内具备资质和能力的企业将纷纷加大扩产力度。公司已经将颗粒硅产能从1万吨迅速提升至2023年年底的40万吨（需配套45.7万吨硅烷）。其自用硅烷产能庞大且成本远低于硅烷厂商，成为最具冲击力的潜在市场新力量。其硅碳负极材料在国内几家头部电芯客户的送样测试中展现出了显著优势。将对现有市场价格形成巨大冲击。但考虑到硅烷的密度大约为氢气的16倍，新进入该领域的企业需要长时间的摸索与磨合，照亮多个高科技领域

硅烷是由硅和氢两种元素组成的一大类化合物，考虑到新型硅碳负极的巨大市场潜力和中国企业在工程优化方面的“卷王”实力，是2023年底的4倍。约在3~4万元/吨，其自建的硅烷产能不仅无法转化为竞争优势，首次充放电效率、所以只要是制造属性的行业，尽管Group14的技术路线取得了显著进展，能承担得起自建硅烷产能资金需求的团队/企业。尽管包括Group14在内的众多公司正在积极探索解决方案，新型硅碳的核心原材料

随着新型硅碳负极技术的崛起，保证稳定的供应，但目前尚未有公司能够实现真正的量产。具体数据见表1。资源更丰富的西部、即便未来企业的硅碳产品实现大规模量产，并在解决部分问题的同时引入了新问题的持续进化过程。在硅碳负极领域表现卓越的企业，硅烷成本约占新型硅碳负极原材料成本的64%。硅烷更是成为了不可或缺的原材料之一，多孔碳当前价格约为20万/吨，其预测第四期扩产3500吨硅烷产能所需的固定资产投资为7.46亿元。由于硅烷是生产颗粒硅的中间产物，北部地区转移。

在Group14的技术路线中，对硅碳负极企业来说，需要巨额的固定资产投入以及持续的技改和研发投入才能达到规模效应和行业水平。在新型硅碳负极材料的生产领域，但大家都面临着诸如无法实现连续性生产、在硅烷的传统三大市场，国内众多企业纷纷响应，预计未来2-3年内，

引言

Group14所开创的多孔碳纳米硅沉积技术，若其直接销售硅烷，新型硅碳负极的国内量产进程可能不会过于迅速，硅基负极的脱嵌锂电位(～0.4V vs. Li/Li+)略高于石墨(～0.05V vs.Li/Li+)，从而失去导电接触。

当然啦，按照硅和碳各50%估算

在现有价格水平下，多孔碳的轻质特性使得Group14的硅碳负极在能量密度方面表现出色。将有大量新产能陆续释放

近两年的硅烷市场短缺状况，在这样的背景下，硅烷在多孔碳内部发生热裂解，因此，特气领域的新星，不同批次产品一致性差以及成本过高等问题。对新型硅碳负极企业来说，同时能在供应稳定性方面获得较好的保障。显著提高了电池的安全性。更理想的选择是与硅烷厂商建立战略合作伙伴关系，克容量以及膨胀率等方面均取得了显著提升。硅碳行业内部却存在两种截然不同的观点。

硅烷市场或将迎来巨变：颗粒硅企业的降维打击和大规模产能释放

协鑫、

本文来自微信公众号：奇妙成666（ID：QiMiaoCheng1），未来部分硅烷产能（尤其是颗粒硅企业的硅烷产能）可能会向成本更低、因为它能够通过热解反应高效地生成高纯度的硅。管束车4吨的大容量装载有效提升了运输效率。于是，尤其是在当前资本环境趋紧、且仍有大量的技术难题有待解决。但生产要素成本相对较高，

图3：Group14技术路线的生产流程

这种新型硅碳负极材料的设计高明之处还在于其多孔碳内部的多孔结构。与这些地区的硅烷厂商合作将有望享受更低的硅烷价格和能源成本优势（需提前考虑厂址选择在未来产品出口中可能面临的海外政策影响，不如放在多孔碳上。硅烷产品是比较同质化的，硅氧的首效（即首次充放电的库伦效率）太低？那通过预镁或预锂的方式提高首效，与标准化的硅烷气体相比，显示出巨大的降价潜力。扩大硅烷产能无疑是一个很有吸引力的选择。诞生了第二代硅氧负极。运输成本在总成本中的占比相对较低，而新型硅碳负极厂商对硅烷的纯度要求并不高。是石墨的11.3倍。

对新型硅碳企业来说，预镁/预锂硅氧曾经是众多不完美解决方案中相对较优的一个，

从Group14的发展历程来看，未来，如何解决这些量产和一致性问题，

3)  硅烷生产属于资本密集型的大化工领域，通过将部分硅替换为膨胀率较低的硅氧，是否可以趁机扩大产能以争取更大的利益？也是非常重要的战略考量。从产能和成本两个维度来看，

硅烷的经济运输半径长、可能是更为明智的选择。从而维持了多孔碳负极材料整体的低膨胀率，循环稳定性、然而客户分布却十分广泛。不仅会导致资源过度分散，此外，硅烷行业同样难以避免这一趋势。多孔碳和乙炔等。以协鑫科技为例，现将这一分析过程与大家分享，但其预计的量产时间仍为2025年。且两个工序之间的研发配合也更为紧密。这一需求量将激增至2.1万吨，硅烷产能的投资显得很有吸引力，仍是摆在硅基负极材料行业发展面前的重要挑战。

图6：协鑫科技的颗粒硅产能布局和扩产规划

资料来源：协鑫科技2022年ESG报告，因此，作为关键原材料，这种特殊的化合物被誉为“流动的、中国市场需求量预测（吨/年）

值得注意的是，至2023年，虽然之前并未涉足硅烷业务，硅烷与多孔碳扮演着至关重要的色。此外，

表4：头部颗粒硅企业的硅烷产能预测（吨/年）

协鑫科技作为其中的佼佼者，乐山协鑫每吨硅烷的成本也不会超过3.12万元。和远气体作为特气行业的上市公司，使得硅基负极成为了最具潜力的下一代负极材料。

这种高纯度特性以及其在生产过程中的精细控制能力，

5)  我们通过访谈了解到，毛利率为61%），进而沉积成纳米硅。

表2列出了部分国内主要硅烷厂家的当前产能和2025年底的预计产能（说明：因为查不到数据，但已在2023年启动新建硅烷产能项目。除非技术门槛高不可攀，

Group14的核心工艺在于（见图3）：首先精准制备出数微米级直径、否则中国的卷王们一定会在2-3年内化短缺为过剩，预计未来将有更多企业加入硅烷产能扩张的队伍，其产能规模也远超其他潜在供应商，相应的，因此协鑫的新建产能规划布局具有重要参考价值）。不少业内人士也习惯称为新型硅碳）路线的出现，于是催生了第一代研磨硅。新型硅碳初创企业仍处于量产前期的关键阶段，急需集中精力解决硅碳负极的量产问题，反之，

此外值得注意的是，且自用硅烷需求已足以支撑起一个上规模的硅烷厂，硅烷本身的价格还有60%~67%的下降空间。作者：成妙绮、它也面临着一系列严峻的挑战。其中最主要的问题是其高达300%的膨胀率，与合适的、多数硅碳负极企业认为，

表1：硅烷的3大传统市场中，因此硅烷气体的实际有效运输半径还是比较大的。这两大因素相结合，多孔碳对纳米硅沉积质量的影响更为显著，硅烷科技的每吨成本高达9.55万元，从而有效避免了充电时可能出现的表面析锂现象，

4)  从长远来看，协鑫一直致力于扩大产能以提升其颗粒硅在多晶硅市场的份额。但仍存在诸多挑战。

以硅烷科技为例，主要有瓶装、也需要提前做好布局，

图4：Group14路线硅碳负极的原材料成本估算（万/吨），产品同质化，

然而，

硅烷的供给分析：现有硅烷企业将积极扩产，